WallStreetBets：全天候交易才是金融市场的终极形态

终有一天，所有资产都将代币化。

撰文：WallStreetBets

编译：Luffy，Foresight News

过去十年，加密行业搭建了原生加密资产的交易体系：现货交易所、永续合约、稳定币、借贷协议、Meme 币生态一应俱全。 这也培养出一整代用户，他们早已习惯随时入场、全球流动性、不受美股下午 4 点收盘时间束缚的交易市场。

在我看来，加密行业下一个超级赛道，是将传统实体资产迁移至区块链底层。 股票、美债、公募基金、黄金、原油、信贷产品，都将链上化。

黄金、英伟达这类标的无需额外科普，市场真正的变革机遇，在于改变大众的资产交易渠道、交易时段，以及买入资产后的各类操作方式。

埃隆・马斯克旗下 SpaceX 的融资与二级市场走势，已经展现出全新的资产流通模式。同一份资产，可同时在传统券商、私募市场、加密平台产生流动性。传统券商接收 IPO 意向认购，私募平台向合格投资者开放早期份额，加密赛道则上线 SpaceX IPO 永续合约、代币化相关产品，匹配交易者对该股上市开盘价的预期。

早期部分衍生品因底层流通份额不足，无法满足市场需求。交易者辗转于券商、私募、永续合约、代币化产品各个渠道，只为获取相关资产敞口。

这正是多数人忽略的核心趋势，资产源头可以是传统金融体系，但交易流通边界将彻底突破传统框架。

稳定币早已完成美元的链上迁移，让资金实现全球自由流转，银行休市时段也能完成清算交割。 如今股票、基金、大宗商品正沿着相同路径发展。

为何代币化浪潮爆发于当下？

多年来，资产代币化始终停留在概念层面。贝莱德 CEO 拉里・芬克曾将传统金融体系比作平邮信件，代币化则是电子邮件。随后贝莱德推出 BUIDL 基金，底层资产为现金、美国短期国库券与回购协议。投资者持有价值稳定 1 美元的代币，收益以新增代币形式发放，合规投资者可在链上钱包之间划转持仓。

富兰克林邓普顿早已将政府货币基金基础设施部署上链，产品名为 BENJI。如今 BENJI 进一步拓展业务，联合多家银行、数字资产平台开展交易与抵押融资业务。

这些底层资产品类早已存在，代币化改变的是资产所有权登记方式、持仓划转速度，以及发行后可复用的金融场景。

Robinhood 面向欧盟用户上线 200 余种美股、ETF 代币，覆盖英伟达、苹果、微软等标的，代币支持每周五天全天候不间断交易。

Plume Network 聚焦资产发行端，为资管机构提供一站式链上资产搭建基础设施，无需机构从零搭建整套系统。

TheoriqAI 则位于发行层之上，搭建各类投资策略，将代币化资产投入链上借贷、金库增值场景。

几年前行业还在争论大型传统金融机构是否会采用公链，如今答案显而易见：各大机构已经落地实践。

Robinhood CEO 弗拉德・特内夫近期表态，加密行业最大机遇并非打造更多原生加密币种，而是成为实体资产的底层基础设施。代币化股票、期货、私募市场资产，正是传统金融与加密融合的交汇点。

Robinhood 大举布局代币化业务，也让该话题跳出加密圈层，走入大众视野。

Airbnb CEO 布莱恩・切斯基表示自己持续关注代币化赛道多年：「核心亮点不在于代币本身，而是交易摩擦被大幅消除。」

这也是代币化话题快速升温的核心原因。市场追捧的不是 「代币化」 这个概念，而是零摩擦的全新金融产品。 行业讨论重心，已经从 「资产能否代币化」 转向 「哪些代币化产品能留住长期用户」。

资产代币化在技术层面早已可行，真正的难题是持续留存用户。

Hyperliquid 证明全天候交易已成市场刚需

HyperliquidX 印证了交易者会主动涌向高效、高流动性、全年无休的交易平台。

永续合约是最先落地的品类，因其属于合成资产，无需一次性解决托管、清算、各类合规法律难题，就能快速上线标的。

实体资产链上化流程更繁琐，托管、清算、各国监管规则都需要一一匹配落地。

永续合约市场已经验证交易者对 24/7 不间断交易的强烈需求，行业随即开始探索更多可迁移至链上的市场结构。

Synapse Protocol 正在搭建期权交易底层。其投资组合保证金系统，允许做市商将 Hyperliquid 永续合约持仓用作期权卖方保证金，对冲底层资产价格波动风险。这套机制对新兴资产格外友好。Hypercall 已上线 SPCX 期权，支持日内、当日到期合约，提供纳斯达克场内无法实现的交易敞口。

Ondo Finance 将这套模式拓展至公开市场。Ondo Global Markets 把代币化美股、ETF 接入加密钱包，以稳定币作为交易媒介；Ondo Perps 则为交易者提供全天候杠杆敞口，底层依托 Ondo ONE 体系。

加密用户早已熟悉这套操作逻辑：存入稳定币，选择标的完成交易。 行业现存挑战是，代币资产存入钱包后，需要搭建充足流动性与多元增值场景，才能留住用户。

股票，最易普及的消费级代币资产

SpaceX、英伟达、特斯拉、苹果、微软、Coinbase、Robinhood、标普 500 指数，都是大众熟知的标的。 这也是各大交易所优先布局股票代币的核心原因。

Robinhood 先面向欧盟用户推出美股与 ETF 代币，后续更是自研专属公链，业务从 App 内交易股票代币，升级为承载各类链上资产流转的底层网络。Robinhood 也成功将股票代币推向圈外海量散户投资者。

在股票代币成为加密行业核心叙事前，Streamex 等项目就已深耕该赛道。

Bitget 是一个具备代表性的案例，它直观展现代币化股票嵌入加密交易所账户的完整生态。Bitget 推出 「股票 2.0」，通过合规 RWA 协议 Reality 发行 rToken 代币。平台表示 rToken 解决行业多项痛点：直连纳斯达克、纽交所流动性，1:1 锚定底层标的，同步企业分红派息，全套清算流程在 Bitget 生态内完成。

rNVDA、rTSLA 是最直观的例子：交易者熟知的英伟达、特斯拉股票，不再存放于传统券商账户，而是纳入加密交易账户。

普通投资者通过传统 App 同样能买入英伟达、特斯拉，主要变化在于资产买入后的存放场景。传统券商账户内，股票资产被隔离在券商自有体系中； 加密交易所账户内，合规股票代币可与现货、保证金、网格交易、跟单交易、理财增值产品共用一套资金池，分红自动兑换为 USDT 划入账户余额。

持仓直接计入交易可用资金，而非单独隔离在券商账户。

Bitget 认为，当股票代币与加密现货、抵押品、各类衍生品同处一个账户，资产的使用价值会大幅提升。

Bitget 高管 Gracy 表示，传统券商直连渠道可解决流动性与分红问题，而 Bitget 通过代币化实现同等优势，同时保留资产在加密账户内的全套使用场景。

加密交易应用 Fomo 则更贴近普通用户，将加密资产与实体资产敞口整合至同一移动端交易界面，核心负责产品分发与标的曝光，不参与资产发行与底层交易搭建。

Solana 上的 RWA 生态

在六个月内，依托 Sunrise 协议上线 Solana 的实体资产累计成交金额超 35 亿美元，交易笔数 1400 万笔，覆盖约 22.1 万个钱包地址。

Sunrise 借助 Wormhole 原生代币转账框架，将发行方指定资产部署至 Solana。钱包、聚合器、流动性平台可统一对接同一资产地址，无需拆分多个封装版本分流流动性。

SPCX 代币化产品完美印证这套运行逻辑。 Backpack Securities 负责证券合规发行，SpaceX 纳斯达克上市当日，Sunrise 同步将其代币部署至 Solana 链。上线首 24 小时内，该资产在 Solana 51 个交易市场成交超 5000 万美元，四天成交额突破 1 亿美元。

Backpack 处理证券合规与用户资产准入，Sunrise 对接 Solana 生态交易者、流动性与跨链路由。资产从发行到上线交易的周期大幅缩短，但标的能否持续保持交易量，最终由市场需求决定。

大宗商品，连接机构与散户的桥梁

美债是机构端 RWA 落地最成功品类，核心优势是可在链上产生稳定收益； 股票是零售端最优标的，苹果、特斯拉、英伟达、标普 500 受众广泛； 大宗商品则介于两者之间。机构用于对冲风险、质押储备、实体产业布局、宏观资产配置。

黄金、原油、白银、铜、天然气、矿产收益权均属于大宗商品范畴。大宗商品传统交易市场早已成熟，难点始终在于普通投资者的便捷准入渠道。

实物大宗商品持有门槛极高，ETF 简化了券商渠道购买流程，期货则面向专业交易者开放。代币化新增第三条路径，资产可脱离传统交易时段流转、清算速度更快，还能直接用于各类链上金融市场。

并非所有大宗商品都适合链上化。原油存在不同基准、仓储地点、交割合约、品质标准；铜、天然气也存在实物交割配套难题。黄金门槛最低，全球流通、流动性充足、定价体系统一，早已通过 ETF、期货广泛交易，PAXG、XAUT 也证明用户愿意持有链上黄金。

当前链上 RWA 市场主力仍是美债，这个产品逻辑简单清晰：持有短期美债，收益分配给代币持有者。

大宗商品链上规模依旧偏小，但其线下现货市场体量极为庞大。

黄金是绝佳试验品，可验证代币化能否优化大宗商品的交易、流转、收益分配模式，而非仅仅新增一份底层资产数字凭证。

GLDY，带生息功能的代币黄金产品

黄金作为千年价值储存标的，绝大多数持有形式无法产生现金流收益。 GLDY 的设计思路直击这一痛点：持有黄金代币，还能赚取额外黄金收益。

每一枚代币对应 1 盎司标准实物黄金储备。Streamex 表示，产品预期分红以增量黄金发放，收益来源于黄金租赁业务；Streamex 官网数据显示，当前储备黄金总量 3096.6072 盎司。

托管黄金可租赁给黄金产业链合规企业，包括精炼厂、铸币厂、珠宝厂商，承租方支付黄金形式租赁费用，收益再分配给代币持有者。

绝大多数代币化黄金产品仅提供数字化托管，GLDY 叠加黄金租赁增值层，形成完全不同的收益模型，区别于单纯钱包囤币。

和所有代币化资产一样，产品能否存活取决于配套完整交易生态：持有者需要储备核验、定期分红、合规交易渠道，清晰知晓收益来源。

平台 2026 年一季度财报显示，GLDY 季末资产管理规模约 1400 万美元，黄金储备 3096 盎司；前两期月度分红累计向用户发放 10.48 盎司黄金。Orca、Wintermute 为其底层基础设施合作方。

平台与 Siebert Financial、tZERO 达成合作，打通传统券商渠道。Siebert 的财富管理、机构客户可通过原有券商账户参与 GLDY，tZERO 依托合规数字证券平台提供托管服务。 Siebert 管理资产规模超 200 亿美元，搭建起加密圈以外的广阔分销渠道。

母公司 Streamex 于纳斯达克上市，股票代码 STEX，二级市场投资者可直接持有平台股权。 今年 7 月，公司董事会批准最高 1000 万股股票回购计划，回购上限价格 2 美元，管理层认为当前股价严重低估了业务价值。

这套生态配套完整：Orca 提供二级交易市场，Wintermute 做市提供流动性，Chainlink 储备数据预言机核验黄金库存，Aurum 负责数据底层，Siebert 打通传统财富管理客户渠道。

我持续跟踪三个核心指标：黄金储备规模、月度分红总量、二级市场交易量能否同步稳步增长。 这也是所有代币化资产的终极检验标准。

代币本身不是产品，围绕代币搭建的完整交易与增值市场，才是核心价值。

长期观察重点

我并不认为实体资产代币化是单边普涨行情。我更关注能够彻底改变底层资产使用方式的创新产品。

对于股票，我想看看当传统市场关闭时，交易员是否会继续使用代币化版本，以及这些仓位是否会在他们的其他投资组合中发挥作用。

对于资金而言，我正在观察它们是否会超越发行阶段，开始被用作抵押品或纳入其他金融产品中。

大宗商品是我最关注的试验场。钱包持有黄金代币易于理解，真正的难点是提供足够理由，让用户放弃 ETF、传统期货，选择链上黄金代币。

一个月后用户是否仍在交易？ 资产能否跨平台自由划转？ 分红收益能否随底层储备同步增长？ 若以上答案均为肯定，全新成熟市场才算真正成型。

五年前，行业争论传统金融机构是否会接纳公链； 如今，金融市场正逐步将加密技术作为底层基础设施落地。

如果这一趋势持续推进，终有一天，所有资产都会完成代币化。

传统市场有固定收盘时间， 而加密市场全年无休.